Soja: geopolítica, energía y clima reescriben las reglas del mercado agrícola

Después de varias semanas de relativa calma, los mercados agrícolas ingresaron en una fase de fuerte volatilidad por la convergencia de tres factores que, analizados en conjunto, están modificando las reglas de juego para la soja y arrastran al resto de los granos. El primer impacto llega desde la geopolítica, el segundo factor clave proviene de la política energética y el tercer factor es climático y local: la falta de agua en la zona núcleo.

En primer lugar, el presidente estadounidense Donald Trump habría conseguido el compromiso de China de comprar 8 millones de toneladas adicionales de soja de Estados Unidos, una noticia que impulsó con fuerza los precios en Chicago. Sin embargo, el efecto no es lineal para Sudamérica.

“Esta noticia no crea demanda nueva ni hace desaparecer stocks: simplemente cambia el origen del negocio. Todo lo que exporte Estados Unidos es soja que deja de exportar Brasil”, explicó Dante Romano, profesor e investigador del Centro de Agronegocios y Alimentos de la Universidad Austral.

Según el especialista, el antecedente inmediato muestra que este tipo de acuerdos suele disparar fuertes movimientos especulativos. En la negociación previa entre Estados Unidos y China, los fondos pasaron de estar vendidos a comprar más de 20 millones de toneladas, empujando los precios, para luego tomar ganancias y devolverlos a niveles anteriores.

“Hoy los fondos estaban neutros en soja y muy vendidos en maíz, por eso están comprando de manera agresiva. Chicago tuvo récord de volumen operado. Pero esto ya lo vimos: la suba puede ser intensa y luego desinflarse”, advirtió Romano.

Desde la óptica sudamericana, el principal perjudicado sería Brasil. Con China obligada a seguir comprando soja estadounidense, el país vecino podría acumular grandes volúmenes sin salida inmediata. “Brasil corre el riesgo de terminar con mucha soja trabada en los puertos, lo que va a presionar las primas de exportación a la baja, incluso más de lo que suba Chicago”, señaló Romano.

En ese contexto, el precio global no debería modificarse de manera significativa, aunque sí se observarán fuertes diferencias regionales: un FOB más alto en Estados Unidos y más bajo en Brasil.

Subsidios a los biocombustibles

El segundo factor clave proviene de la política energética. En Estados Unidos se publicaron las guías para la distribución del subsidio a los biocombustibles, que será de un dólar por galón y estará atado al índice de “intensidad de carbono” (Carbon Intensity, CI). La metodología favorece especialmente a la industria sojera estadounidense.

Las materias primas con menor huella ambiental, como aceites usados o grasas animales, reciben un mayor subsidio, pero solo si provienen de Estados Unidos, México o Canadá. Esto deja fuera a importaciones desde China, Brasil o Asia. Además, finalmente no se incorporó el criterio de uso indirecto del suelo (ILU), que habría dejado a la soja fuera del esquema. “Todo esto crea demanda adicional de aceite y empuja a que Estados Unidos muela más soja. Es claramente alcista para el aceite, que ya tiene una relación stock/consumo muy baja”, explicó Romano.

Para Argentina, este escenario representa una buena noticia. A diferencia de Brasil, el país exporta mayormente soja procesada, en forma de aceite y harina. “La molinería argentina es la que nos puede salvar de la presión negativa sobre el precio del poroto. Con más demanda de aceite, nuestra performance puede ser mejor que la brasileña”, destacó el investigador de la Universidad Austral.

El clima en Argentina

El tercer factor es climático y local: la sequía en la zona núcleo argentina, que llegó en el momento más crítico para la soja, durante la floración, con altas temperaturas y falta de agua. “La soja venía muy bien, pero cuando entró en floración se cortaron las lluvias y se intensificó el calor. En ese contexto, la planta aborta flores y ya empezamos a descontar rindes en la zona núcleo”, señaló Romano.

Si bien se registraron algunas lluvias en los últimos días, fueron tardías, desparejas y sin continuidad clara. Los modelos climáticos no coinciden y las precipitaciones siguen postergándose. “Si las lluvias vuelven de inmediato, habría margen para una baja de precios. Pero cuanto más se demoren, mayores serán las pérdidas potenciales y eso puede disparar subas locales”, advirtió.

En maíz, el panorama es algo más mixto. El temprano ya atravesó la floración, por lo que la sequía afectó el llenado y recortó el rinde potencial, aunque sin un escenario de desastre. El tardío todavía conserva chances de recuperación, sobre todo en el norte, donde las lluvias vienen acompañando, aunque aparece otro riesgo: la chicharrita.

Integrando los tres factores, el escenario es complejo. En Chicago se observa una mayor probabilidad de subas, por la combinación del acuerdo con China, la política de biocombustibles y el clima sudamericano. Sin embargo, eso no garantiza una mejora directa para los productores de la región. “Si Chicago sube, es muy probable que el poroto sudamericano no lo copie. Todo lo que avance el mercado de referencia lo van a descontar las primas, especialmente con la enorme oferta que está poniendo Brasil”, resumió Romano.

En Argentina, el impacto sería más visible en los subproductos. El aceite podría capturar parte de la mejora, mientras que la harina seguirá siendo abundante, aunque con precios ya ubicados en niveles muy bajos.

“La industria suele aprovechar la presión de cosecha para bajar el precio del poroto y mejorar su margen. El piso lo pone la exportación y la decisión del productor de vender. Pero si la sequía se profundiza y hay menos producción, puede desaparecer la presión logística y cambiar todo el escenario”, subrayó.

La estrategia, en este contexto, exige cautela. Las subas impulsadas por los fondos pueden ser intensas, pero transitorias, y la clave estará en no dejarse llevar únicamente por Chicago. “No hay que encapricharse con los precios externos. Si las subas se trasladan al mercado local y los valores cierran, es momento de vender y asegurar margen”, recomendó el especialista.