El dólar se consolida como moneda de crédito al sector agrícola

El stock de créditos destinados al sector agrícola cerró el 2025 en niveles récord y alcanzó a $ 6 billones. El 73% correspondió a los préstamos en dólares. Así lo indicó la Bolsa de Comercio de Rosario, que analizó los datos del Banco Central (BCRA) sobre adelantos en cuenta, descuento de documentos, préstamos hipotecarios, prendarios, personales, tarjetas de crédito, y cualquier otro préstamo de efectivo y los deflactó utilizando el Índice de Precios al Consumidor (IPC).

Del stock de préstamos otorgados por entidades financieras al sector agrícola al 31 de diciembre, $ 1,6 billones fueron otorgados en pesos y $ 4,4 billones en moneda extranjera, convertidos a pesos al tipo de cambio BCRA A 3500.

El stock creció 51% real respecto a diciembre del año anterior y se ubicó 60% por encima del promedio de los últimos cinco años. Fue el monto más elevado del que se tiene registro para igual fecha desde el inicio de la serie en 1992.

Moneda dura

El incremento se explica por el sólido crecimiento de los préstamos en dólares, que más que duplicaron (+115%) el volumen registrado el año anterior. De hecho, hacia finales de 2025 es el más alto de toda la serie, cuadruplicando el stock promedio de los cinco años previos (+314%) para la misma fecha. Por el contrario, el monto de financiación en moneda local marcó un descenso del 17% respecto al año previo, e incluso se posicionó 41% por detrás del promedio del último quinquenio.

De esta manera, el stock de préstamos en moneda extranjera al sector agrícola alcanzó el 73% del total a fines de diciembre de 2025, siendo la mayor proporción desde la salida de la convertibilidad, 24 años atrás. Mientras que el financiamiento en dólares mostró una participación promedio del 28% del total entre 2015 y 2024, en 2025 dicha participación se ubicó 45 puntos más arriba.

Los economistas Belén Maldonado, Emilce Terré y Julio Calzada destacaron que el stock total de préstamos a toda la economía otorgados por las entidades financieras mostró en el último año un aumento similar al del sector agrícola: 39% interanual. “En otras palabras, el crédito registró un crecimiento generalizado, tanto en el agro como en la economía en su conjunto”, señalaron. La proporción del financiamiento bancario al sector agrícola en relación con el total de préstamos resultó del 4,9% del total, en línea con el promedio del último lustro.

Financiamiento verde

No obstante, al desagregar por moneda, se observa que el stock de financiamiento al total de la economía mostró un crecimiento tanto en pesos como en dólares hacia fines de 2025, aunque con mayor dinamismo en estos últimos, mientras que el financiamiento al sector agrícola aumentó únicamente en moneda extranjera.

De esta manera, la participación del agro dentro del total de préstamos en dólares se incrementó notablemente, llegando a ser del 16% hacia fines de 2025, la más elevada de la que se tiene registro para igual fecha. “Esto implica que la toma de crédito en dólares por parte del agro creció más que proporcionalmente que los préstamos bancarios en moneda extranjera en general”, indicaron. Por el contrario, el financiamiento en pesos a este sector dio cuenta del 1,7% del total de préstamos bancarios, la proporción más baja desde 2004.

En este sentido, el crecimiento del financiamiento tanto al agro como a la economía en general se puede atribuir a diversos factores. Por un lado, los informes del BCRA mencionan lo que se denomina el “efecto crowding in”, esto es, un menor peso del sector público en la toma de crédito que permitió que el financiamiento se canalice en mayor medida al sector privado. A esto se le suma una mayor oferta de fondos asociada a un incremento en los depósitos del sector privado, principalmente en dólares, que amplió la capacidad prestable del sistema bancario.

Adicionalmente, la flexibilización y la menor cantidad de restricciones para que los bancos otorguen financiamiento en moneda extranjera ayudan a explicar el sólido aumento de los créditos en dólares. Particularmente, en lo que respecta al agro, dado el fuerte perfil exportador del sector, resulta lógico que una gran proporción del financiamiento se canalice en esa moneda.

Finalmente, en lo que respecta a la morosidad e impago de los préstamos, se advierte que el cumplimiento del sector agrícola se mantuvo en porcentajes notablemente altos hacia fines de 2025, en línea con lo observado en la última década, lo que denota una gran capacidad de repago del sector. Al 31 de diciembre último, la cartera de deudores clasificados en situación normal, es decir, que no presentan atrasos de más de 31 días, se ubicó en el 97%.

Brecha de tasas

Los economistas de la Bolsa examinaron las tasas de interés de los préstamos al sector agrícola. Estas tasas corresponden al promedio ponderado del stock de préstamos otorgados por las entidades financieras hacia fines de diciembre, de manera que reflejan principalmente las condiciones aplicadas por las entidades financieras con mayor participación en el crédito al sector agrícola.

Al considerar los datos a diciembre desde el inicio de la serie en el año 2000, se observa que las tasas anuales de financiación en pesos al sector agrícola resultaron negativas en términos reales en 12 oportunidades. Es decir, en casi la mitad del período analizado, llegando a ser del -44% en diciembre de 2022. No obstante, la desaceleración de la inflación desde 2024 y la volatilidad de las tasas de interés durante la segunda mitad de 2025 llevaron a que la tasa real anual de financiación en pesos al sector agrícola se estime en 29,8% hacia finales de aquel año. “No sólo resultó positiva sino que emerge como la más alta de la que se tiene registro desde el inicio de la serie para dicha fecha, encareciendo el financiamiento en pesos y desincentivando la toma de crédito en moneda local”, apuntaron.

En cuanto a las tasas de interés reales de los préstamos otorgados en dólares al sector agrícola, los datos históricos evidencian que se mantuvieron positivas desde el inicio de la serie. En diciembre de 2025, la misma se estima en 5,2%, en línea con el promedio del 5,3% registrado para los diez años previos.

Al distinguir la evolución de las tasas de interés por moneda, se evidencia que mientras que el crédito en pesos al sector agrícola se encareció considerablemente hacia finales de 2025, el costo del financiamiento en dólares se mantuvo estable respecto a años anteriores. Esta situación también contribuye a explicar la reconfiguración observada en la composición del crédito, con una creciente participación de los préstamos en dólares en detrimento del financiamiento en pesos.